Mortgage Yields US

Em março terminam as compras de US$ 1,25 tri de emissões de hipotecas pelo Fed.

Implicações
- Maiores taxas em hipotecas poderão deprimir mercado imobiliário nos Estados Unidos.
- Fim da emissão de moedas pelo Fed pode restringir liquidez do mercado financeiro.
- Taxa de juros real menos negativa.

Outros dados
- Vendas de imóveis nos EUA já caíram em dezembro: 16% (surpreendendo o mercado)
- Fundos de Bonds estão "underweight" em mortgages frente a níveis históricos (talvez porque saibam que taxas vão subir)
- Fannie Mae e Freddie Mac já estão com cerca de US$ 100 bi de déficit (não me lembro a fonte).
- Yield dos Mortgages de 30Y frente a Treasuries hoje: 75 bps; Antes da crise: 100 bps.
- Há expectativas de que demanda por mortgages aumente quando taxas abrirem 20 a 30 bps

Conseqüências Possíveis
- Taxas de juros para empresas podem aumentar, se spread de mortgages estiver maior frente a treasuries.
- Recuperação econômica mais lenta nos EUA.
- Se curva abrir demais pode causar um aperto monetário na economia dos EUA, causando nova recessão.
- Se Fannie Mae e Freddie Mac estiverem sem condições de conceder novos empréstimos, conseqüências podem ser piores.
- Com mercado imobiliário pior, bancos podem incorrer em perdas maiores decorrentes da crise.
- Mutuários podem ter dificuldades de renegociar dívidas: maior número de foreclosures.
- Nova espiral decadente de preços de imóveis.

Ações Governamentais Possíveis
- Fed pode intervir, estendendo o programa de compra de ativos.
- Obama pode lançar novo pacote focando mercado residencial (mas governo já está com déficit alto)

Impactos Possíveis em Preços
- Queda de bolsas: especialmente bancos, real estate e consumo (incapacidade de consumidores se refinancearem).
- Valorização do EUR: se Europa continuar se recuperando lentamente.
- Valorização EUR e Ouro: se Fed estender programa de compra de ativos (em meio a um enfraquecimento da economia dos EUA).
- Valorização do USD em um primeiro momento, caso haja um movimento de "Fly to Quality".

Possíveis hedges
- Short Financiais/Real Estate: via put ou vs. S&P
- Long EUR: caso Fed decida continuar com Quant. Easing

Possíveis Oportunidades
- Compra de ações Real Estate após anúncio de pacote por Obama.